股市：投资高手在都市
第28章 识别风险偏好的重要性（旧版）

不过，在构建投资组合之前，首先要了解自己的风险偏好。

什么叫做风险偏好呢？这里主要指的就是投资者所能承担的资产波动率及最大回撤状况。

一般来说，风险偏好都是综合评估投资者的个人环境及家庭状况，收入水平，预期收益率，以及可投资资金和年限等得出的。

评估投资者的风险偏好是极其关键的，一切超出投资者风险承受范围的投资都是没有任何意义的。

在股市中有许多新人和小白都会遇到过这样的情况，自己原来买过的股票后来却成为了超级大牛股，但可惜自己却没有赚到一分钱，反而在下跌的过程中割肉离场。

很多时候，这些新人和小白会认为自己太过于倒霉或者自己投资能力不够。

其实出现这种情况不必怨天尤人，这恰恰是投资者没能很好地评估自身风险偏好所造成的必然结果。

其实如果无法正确评估自己的风险偏好不但是股票拿不住，别的投资品包括基金，商品也是一样。

通过行为金融学的研究当下跌超过自身的风险偏好的时候，投资者首先不会意识到此时已经超出了自己的风险承受能力底线，投资者反而会怀疑这一次的下跌是不是由于自身以外的因素造成的。

这其中就包括怀疑宏观基本面是否发生了问题，也会怀疑自己手中所持有的投资标的是否本身发生了问题，或者怀疑某个基金的基金经理投资能力出现了问题等等。

绝大多数投资者常说的话包括“这一次不一样了。”

“不是我承担不了风险，而是这种投资方式或者某个基金经理投资能力让我值得怀疑。”等等。

其实这一切只是投资者为自己无法承担目前的风险而做出的解释，其本质原因都是市场的风险已经超出了投资者的底线。

所以对于专业的投资来说，第一步永远都是合理评估投资者的风险承受能力，而不是评估某个资产收益率究竟是如何。

因为资产的收益率再高，投资者拿不住最后一切也是徒劳。

这一点从这十多年的偏股型公募基金收益率和投资者所得收益对比就可以验证。

公募基金的年化收益率高达年化15%以上，但是至少有超过七成的投资者都是亏损的。

这其中的原因不言而明，自然就是在高点买入基金，但是，在下跌的过程中，由于风险超出了自身的底线而割肉离场。

从这些实际的例子就可以说明，要做好投资，第一步永远都是客观评估自身的风险承受能力。

但是对于普通人来说，要客观评估自身的风险承受能力是极其困难的。

这里很多人会感到疑惑，难道我自己都不了解自己吗？

事实就是如此，当市场一片大好的时候，投资者普遍认为，自己能承受更多的风险。

而在市场一片萧条的时候，投资者又普遍表现出风险规避。

这其中的原因也很好理解，人类是一种情绪化的动物。

就算在平常的生活中，当一个人情绪高涨时，对未来会普遍表现出乐观，而当人情绪低落时，则对未来普遍表现出悲观。

有时候悲观的情绪甚至会诱发疾病，比如抑郁症之类的。

所以就是因为有这样的主观情绪存在，正确评估自身的风险偏好也就变得极其困难。

不过目前很多心理学研究表明，当你将所有可投资资金买入某项投资标的的时候，普通人能承受的最大回撤无法超过7%，即使对于专业投资者来说，这个最大回撤也无法超过15%。

所以绝大多数投资者都会错误的高估自己的风险承受能力。

许多新人小白在股市中之所以觉得能承受更大的风险，那是因为很多人投入股票的资金比较有限，只占了自己家庭资产的极小一部分。

其实试想一下，如果你所持有的房产出现了50%的回撤，那么你会做如何感想呢？

所以并不是绝大多数投资者都能承受巨大的风险，而只是因为投入的资金量还不够多。

这一点从十几年的公募基金的回撤情况也可以发现，为什么绝大多数投资者会亏损，这其中的主要原因就是一般偏股型基金最大回撤都会达到50%左右，这个已经远远超出了专业投资者能够承担的15%回撤的底线。

所以对于绝大多数普通人来说，投资回撤如此巨大的公募基金，最后的结果只有亏损一条路。

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